公告:公司公告2018年報,營業收入77.03億元,同比增長21.44%;扣非歸母凈利潤5.32億元,同比增長81.60%。
收入增長符合預期,云業務同比增長108%。公司整體收入增長21.44%,符合市場預期,其中增長主要驅動力為云服務,收入達到8.51億元,同比增長108%,已經成為目前國內市場收入規模最大且增速最快企業SaaS供應商。從收入結構上看,云服務收入占比達到27.3%。
云業務仍處于高速增長期,研發持續維持20%投入比例。2018年,公司在傳統軟件的研發投入是逐步減少的,云的研發投入是逐步增加的。2017年公司研發投入12.97億元,2018年研發投入14.86億元,同比增長14.5%。其中云研發投入占比48.3%,而傳統軟件研發投入占比以每年20%的速度下降。云的研發投入占比以每年20-30%的增速上漲。
平臺與生態是用友下一步成功關鍵,預計19年收入增長20%+。18年銷售+管理費用(含研發費用)下降1.8%,未來仍有下降空間,收入費用剪刀差是19年業績超預期關鍵。1)費用率壓縮在于標準化產品比例增加,2018年,用友平臺伙伴超過3000家,入駐產品和服務預計超過4500款,承擔更多定制化任務;2)19年內部銷售收入目標100億元,預計同比增長超過20%,受宏觀影響弱于市場預期,收入費用剪刀差是19年業績超預期關鍵。
近3000直銷人員、2000家代理商、3000家伙伴是用友“重資產”壁壘,五優勢強調用友平臺是智能化最佳選擇。1)用戶:30年用戶積累,覆蓋80%以上中國500強企業,客戶超過60%為制造業企業;2)生態:預計19年,入駐伙伴+67%,入駐產品+78%;3)產品服務:產品能力、復制能力、配套能力、服務能力是產品公司的核心;4)研發:研發占收入超過20%,規模與比例均遠超同行對手;5)考核與激勵:靈活考核方式是積累用戶、生態、產品服務、研發優勢的內生動力。
公司專注企業軟件與服務,為亞洲領先的企業管理軟件提供商。考慮公司在企業管理軟件領先優勢,受益企業智能化升級,企業級服務空間巨大,預計云服務收入維持高增,維持盈利預測,預計2019-2021年收入為96億元、117億元、142億元,歸母凈利潤為7.81億元、10.67億元、14.84億元。維持“增持”評級。
山東一友是濟南用友授權五星級代理商,授權客戶服務中心，銷售服務：濟南用友好會計財務軟件、濟南用友暢捷通T+cloud、
濟南用友好生意進銷存軟件。公司主要代理用友U8cloud、用友T3、用友好會計、用友T+。(用友銷售服務電話：0531-82825553)